新加坡政府投资公司是新加坡两大主权财富基金之一，成立于1982年，负责投资和管理新加坡政府的海外资产。最近几年，新加坡政府投资公司成为香港资本市场最为活跃的基石投资者之一，曾经担任众多新经济公司的基石投资人。

　　值得注意的是，最近几年，不少短期内无法盈利创业公司均选择在港上市，为给资本市场以信心，它们大多会邀请基石投资人进场。

　　不难发现，瑞幸咖啡的融资均来源于“朋友圈”。瑞幸咖啡在4月递交招股书的前一周，又公开了来自全球最大投资集团公司之一的BlackRock的1.5亿美元投资。

　　遗憾的是，即使有如此强大的资本支撑，瑞幸资金仍不宽裕。几轮融资下来，瑞幸的盈利性成为一个最大问题。

　　这种焦虑，不是几个大佬背书，就可以解决的。

　　命门问题

　　有投资人称，看着瑞幸崛起，他们曾也想进行投资，但分析了瑞幸的运营模式后，最终打消了这个念头。

　　令这位投资人士感到诧异的是瑞幸的超高估值。在2018年7月完成A轮融资时，瑞幸在全国开了525家门店，估算下来，一家门店价值190万美元。而2017年，星巴克收购统一集团在浙江沪地区运营的1300家星巴克门店50%的股权时，只付出13亿美元，一家门店的价值也才200万美元。

　　其称，B轮融资时，按瑞幸的估值22亿美元和1700家门店估算，一家门店的价值已回落至129万美元。两轮投资机构基本上是同一拨人，这个估值是否有水分，是否经过第三方投资机构认可，还是有一些疑问的。

　　这位投资人言论，折射出瑞幸激进扩张的一个关键问题。资金压力，已经对其造成重要影响，甚至导致瑞幸不惜以估值缩水为代价。要知道，对于瑞幸咖啡这样的新兴企业而言，融资、圈用户、扩大估值、再融资、再圈用户，是其发展的一个根本逻辑。而一顿忙活，最后导致估值缩水，这是一干早期投资者不能容忍的，更是瑞幸咖啡的命门所在。

　　那么，瑞幸咖啡的资金压力到底多大呢？

　　招股书显示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡账上的现金及现金等价物为11.59亿元，同时短期债务8.48亿元，其中有8.2亿元债务需在一年内偿还。加上今年瑞幸咖啡2000多家的开店计划，很明显，最近贝莱德领投的B+轮1.5亿美元远不够支撑。

　　而2018年年底，瑞幸现金及现金等价物和短期债务的数据分别为16.31亿元、7.81亿元。

　　相比之下，四个月时间，瑞幸咖啡的现金流状况已在恶化。按照其今年一季度净亏5.5亿元速度，瑞幸咖啡手上的现金显然并不能坚持太久。

　　更值得玩味的是，创始人及CEO钱治亚前脚刚说完“我们刚完成B轮融资，手里有足够现金，主要用于开店、新产品研发、数据技术加强，补贴用户和扩大市场”。

　　后脚，瑞幸咖啡就新增一条动产抵押信息。抵押权人为中关村(7.970, 0.03, 0.38%)科技租赁有限公司，被担保债权数额为4500万元。瑞幸咖啡此次的动产抵押物均为咖啡机、奶箱、粉仓，物品所属地遍及北京、深圳、上海、广州等多地门店。其中，也规定了债务人履行债务的期限为2019年3月27日至2020年3月31日。

　　对此，瑞幸咖啡解释这一举措是常规的设备融资租赁，符合轻资产运营思路。不过，外界则认为这是瑞幸极缺钱的表现。

　　一方面大举烧钱，一方面又抵押换钱，瑞幸咖啡的夸张举动令其资金问题成为焦点。未来如何发展，有待时间作答。