品渥食品靠压缩销售费用增利 造血能力不足年增债务过亿

发布日期：2019-08-12 08:59:01 来源：互联网

品渥食品靠压缩销售费用增利 造血能力不足年增债务过亿

长江商报消息 ●长江商报记者 魏度

梦想成为A股“进口食品第一股”的品渥食品股份有限公司（简称品渥食品），难言顺利。

长江商报记者发现，品渥食品经营业绩增长缓慢，近两年的营业收入原地踏步，而净利润（归属于母公司股东的净利润）、扣除非经常性损益的净利润（扣非净利润）增长则靠压缩费用。

品渥食品的经销商不稳定，每年变动数百家。近三年，每年向公司预付款的前五名经销商也不断变动。

备受关注的是品渥食品造血能力严重不足。2016年至2018年，公司每年的经营现金流均为净流出，公司因此面临较大的偿债压力。去年，公司无奈举债过亿。令人不解的是，在举债之前，公司将3000万元分给股东。

压减费用增利

品渥食品成长性明显不足，公司对德亚乳品存在明显依赖。2016年至2018年，品渥食品乳品销售收入分别为4.98亿元、6.28亿元、7.92亿元，占公司营收的比重为45.33%、51.73%、63.40%，占比逐年上升，成为公司营收的主要来源。其中，德亚乳品的销售额为4.58亿元、6.08亿元、7.85亿元，分别占乳品销售收入的91.97%、96.82%、99.12%，占比也逐年上升。可见，德亚乳品已成为品渥食品收入的主要来源。

然而，近几年，德亚乳品的毛利率在逐年下降。2016年至2018年，德亚乳品毛利率为40.56%、38.29%、37.99%。同业乳品毛利率在34%左右。

实际上，品渥食品发展计划停滞。经营业绩数据显示，2016年至2018年，公司实现的营业收入为10.99亿元、12.16亿元、12.50亿元，同比分别增长10.46%、10.64%、2.85%，增速大幅放缓，去年更是低至个位数，几近原地踏步。

然而，就是这样的增速，市场质疑品渥食品存在虚增营业收入嫌疑。

同期净利润为3842.48万元、6377.69万元、7807万元，看上去增长较快，实则不然。近三年，公司非经常性损益为—2514.04万元、—789.36万元、597.56万元，由负转正，除了公司获取的政府补助逐年增多外，2016年、2017年的股份支付费用影响了非经常性损益。扣除非经常性损益后的净利润则为6356.52万元、7167.05万元、7209.44万元，增长缓慢，去年净利润仅比2017年增加42.39万元，几乎没有增长。

实际上，近三年净利润之所以能够勉强增长，可能是压减费用所致。

2016年至2018年，品渥食品的期间费用合计分别为4.19亿元、3.81亿元、3.86亿元，占当期营业收入的比例分别为38.10%、31.31%、30.86%，呈逐渐下降态势。

期间费用中，管理费用分别为4618.69万元、2381.72万元、2484.62万元，占当期营业收入的比例分别为4.20%、1.96%、1.99%，财务费用分别为716.75 万元、454.88 万元、501.55万元，占当期营业收入的比例分别为0.65%、0.37%、0.40%。管理费用和财务费用合计起来，与销售费用相比，相对较低，对净利润影响不大，考虑到非经常性损益影响，销售费用变动对扣非净利润影响更为明显。

2016年至2018年，品渥食品的销售费用分别为3.65亿元、3.52亿元、3.56亿元，占当期营业收入的比例分别为 33.25%、28.98%、28.47%，占比逐年下降。2016年营业收入最低，销售费用反而最高，去年的销售费用仅比2017年增加373万元，增幅为1.06%，低于销售收入增长速度。